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Le sentier de croissance américaine de 2% en question

Depuis deux ans, l’économie américaine surprend les économistes par sa vigueur. Le spectre de la récession, tant de fois agité, a été sans cesse repoussé. Ces dernières semaines le thème du ralentissement aux Etats-Unis reprend du poil de la bête du fait d’un fléchissement de la consommation des ménages et d’un refroidissement progressif du marché du travail. Ces éléments existent mais l’image globale que renvoi les Etats-Unis reste celle d’une économie solide.

Il y a une forme d’indécence à la bonne santé de l’économie américaine, surtout avec le niveau apparemment élevé des taux d’intérêt. Pourtant les faits sont là. Les prévisions de croissance annuelle du PIB américain de 2023 et 2024 ont été révisé à la hausse de manière continue à partir de l’été 2023. La solidité de la consommation des ménages a souvent été mise en avant alors que simultanément l’investissement résidentiel souffrait.

Révision à la hausse de la croissance américaine

Depuis début juin, le thème du ralentissement américain revient dans le débat à la faveur d’un fléchissement de la consommation des ménages. Selon le modèle de prévision de la croissance du PIB du trimestre en cours développé par la Réserve fédérale d’Atlanta (Nowcast) c’est bien la consommation des ménages qui explique entièrement la baisse du Nowcast d’un peu moins de 3% à 2.2% (graphique2). L’autre modèle de prévision maintenue par la Réserve fédérale de New York confirme ce rythme de croissance autour de 2% à la fois pour le 2ème et le 3ème trimestre 2024. 

Une croissance US attendue solide au 2ème trimestre

Malgré une succession de statistiques dans un sens et dans un autre, il semble que la croissance sous-jacente de l’économie américaine soit relativement stable sur un sentier autour de 2%. Rien n’indique pour le moment une sortie hors de ce sentier. Dans les prochaines semaines les chiffres de consommation des ménages et des créations d’emploi permettront de confirmer ou non ce scénario.

Nos taux d’exposition sont les suivants : 

  • Dorval Convictions : 60% d’exposition nette aux actions dont panier cœur Euro Stoxx 50 ISR 60%, panier financières 6.5%, Panier petites capitalisations 12%. Couverture en future Euro Stoxx 50 et en Euro Stoxx banques.  
  • Dorval Convictions PEA : 75% d’exposition nette aux actions dont panier cœur Euro Stoxx 50 ISR 70%, panier financières 6.5%, Panier petites capitalisations 15%. Couverture en future Euro Stoxx 50 et en Euro Stoxx banques. 
  • Dorval Global Conservative : 24% d’exposition nette aux actions, dont Sélection Responsable Internationale 19%, Reprise industrielle globale 3%, New Capex 3%, Panier financières européennes 1% (couvert partiellement en Euro Stoxx banques), couverture en options S&P 500 : -1%. Solde en titres du marché monétaire. 
  • Dorval Global Allocation : 50% d’exposition nette aux actions, dont Sélection Responsable Internationale 37%, Reprise industrielle globale 5%, New Capex 5%, Antifragiles 3%, Panier financières européennes 4% (couvert partiellement en Euro Stoxx banques), couverture en options S&P 500 : -2%. Solde en titres du marché monétaire. 
  • Dorval Global Vision : Sélection Responsable Internationale 73%, Reprise industrielle globale 9%, New Capex 9%, Antifragiles 4%, Financières européennes 5% (couvert partiellement en Euro Stoxx banques). 

Contenu rédigé par Dorval Asset Management

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